在TikTok或YouTube 上，你或許曾刷到過這樣的影片：一束耀眼的強光在木板上飛速遊走，幾秒鐘內，複雜的鏤空圖案便奇蹟般出現了；或者一件平平無奇的白T恤，在機器的轟鳴聲中瞬間印上了色彩斑斕的個性化圖案雕刻。
這類影片正在全球短影片平臺上收割無數播放量雕刻。而在螢幕的另一端，這股巨大的流量不僅激發了無數普通人的“分享欲”和“造物慾”，也捧紅了一家來自中國的硬科技公司——xTool Innovate Limited（下稱“xTool”）。
近日，xTool向港交所遞交招股書，2024年收入規模已突破20億元雕刻。
xTool崛起路徑極具時代特色，其不僅是硬體製造商，更是短影片時代“創作者經濟”的賣水人雕刻。
透過將工業級雷射雕刻技術“降維”至桌面級，xTool成功撬動了從B端向C端普及的槓桿雕刻。
這種“內容驅動硬體銷售”的邏輯讓不少投資者將其視為“雷射界的影石”雕刻。然而當流量的潮水開始平復，xTool是否真能復刻後者的跨週期增長顯然具有較大的不確定性。
2024 年，xTool曾憑藉近七成的營收同比增速跑出“加速度”，但2025年前三季度驟然放緩至18.57%雕刻。
這種斷層式的降速道出了雷射雕刻機仍未實現向普通使用者破圈的隱憂雕刻。
當核心客群依然固守在極客發燒友等專業群體內，無法像全景相機那樣真正走向普羅大眾，xTool 離那個“下一個影石”的敘事中間或許還隔著一個尚未被跨越的消費鴻溝雕刻。
短影片時代的“賣水人”
xTool主攻雷射雕刻和切割，已在行業中頗具地位雕刻。
2024年，xTool憑藉3.65億美元的GMV獲得35.1%的市場份額，位居雷射類個人創意工具品牌的第一名，甚至超過了第2名至第5名品牌的總和雕刻。
xTool的崛起邏輯與短影片時代密不可分雕刻。
傳統雷射雕刻工藝往往受限於枯燥的工業屬性，而xTool透過技術改良，將加工過程轉化為具備高觀賞性的視覺內容雕刻。
更關鍵的是，xTool透過軟體端的最佳化大幅降低了操作門檻，使用者僅需匯入圖樣即可完成創作雕刻。
這種產品特性賦予了裝置生產工具和內容創作載體的雙重屬性雕刻。
使用者透過上傳製作過程獲取社交媒體關注，同時利用裝置產出的成品進行商業變現，這種閉環極大程度上提升了使用者的購買意願雕刻。
除了降低門檻外，xTool的稀缺性主要體現在品牌影響力方面雕刻。
在過去很長一段時間裡，中國製造意味著沉默的供應鏈，即便有品牌意識覺醒的先行者，也往往選擇了一條看似捷徑的道路，即棲身於亞馬遜等巨頭電商平臺，做隱形的“渠道品牌”雕刻。
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就連出海標杆公司安克創新，過去三年超5成的收入均是來自亞馬遜雕刻。
安克創新創始人陽萌在公開場合亦坦承：“說實話，如果不是十幾年以前在亞馬遜上面開始開店，然後跟亞馬遜的團隊一起成長，我覺得我們就沒有機會坐在這裡，在今天來談打造一個全球品牌雕刻。”
但不同於前人的是，xTool的出海不靠貼牌，也不依靠亞馬遜等巨頭的渠道，而是以自建的官方商城創收雕刻。
2025年前三季度，官方商城為xTool貢獻了10.86億元的收入，佔比超過6成雕刻。
這也給xTool較高的利潤空間雕刻。
2025年前三季度，xTool的毛利率為56%，足以對標蘋果公司等全球頂尖科技硬體廠商雕刻。
未來xTool業績增長的一大看點主要在於隨著裝機量的提升，作為配件的耗材有望帶來更多持續性的收入雕刻。
截至2025年9月末，xTool的聯網裝置數已超過40.5萬臺雕刻。
隨著裝機數的持續擴大，專用耗材及配件的銷售將與裝置形成強互補效應雕刻。這種高頻、高粘性的耗材收入，有望為xTool帶來更具確定性和持續性的業績增長。
這也是xTool在招股書中為資本市場所繪製的美好藍圖雕刻。
“在初次購買之外，我們還提供豐富的材料與配件－從雷射相容材料到專屬機器的擴充套件元件雕刻。這些產品具有高頻次、高利潤的特點，並與我們的生態系統無縫協作，維持激發使用者的創作熱情，延長每臺機器的生命週期。”xTool指出。
儘管“裝置+耗材”的商業邏輯在理論上能夠跑通，但在實際落地過程中仍然存在不少的挑戰雕刻。
一方面，與智慧手機或辦公印表機等高頻剛需裝置不同，雷射雕刻機對於絕大多數個人使用者而言，屬於低頻使用的創意工具雕刻。
若使用者無法持續產生創作靈感，裝置極易陷入閒置狀態雕刻。一旦開機率下降，所謂的“耗材復購”便無從談起。
另一方面，木板、亞克力、水杯等耗材本質上屬於標準化程度較高的通用商品，易被複制雕刻。
“在價格敏感度較高的消費級市場，使用者極有可能出於成本考量，繞過官方商城，選擇市場上價格更為低廉的第三方通用耗材雕刻。”北京一位3D列印行業人士指出。
這意味著雕刻，xTool不僅要面對同類裝置廠商的競爭，還需應對供應鏈開放帶來的價格博弈，
缺失的“大眾化”基因雕刻？
在分析xTool的商業模式時，很難不讓人聯想到另一家來自深圳、同樣依靠“內容生態”崛起的消費電子公司影石雕刻。
兩者都誕生於粵港澳大灣區的供應鏈沃土，亦享受了短影片爆發的時代紅利雕刻。
儘管資本市場樂於將xTool視為“下一個影石”，期待其複製後者的增長曲線，但冷靜審視之下，二者所處的行業天花板存在本質分野雕刻。
雖然影石以全景運動相機起家，但透過持續的產品迭代，其商業觸角已成功延伸至拇指相機等多元形態雕刻。更關鍵的是，其受眾群體已完成從專業創作者向大眾消費者的拓展。
相比之下，xTool的核心客群仍囿於DIY愛好者、手工藝者等相對專業的圈層，尚未真正實現向普通大眾的有效滲透雕刻。
這種從“小眾”走向“大眾”的破圈影響力，直觀地折射在影石和xTool業績增速的差異上雕刻。
2021年至2024年，影石的收入連續4年保持50%以上的同比增速，但xTool的高增長態勢並未得到延續雕刻。
2024年，雖然xTool收入一度達到24.76億元，同比實現69.97%的爆發式增長，但2025年前三季度的同比增速已回落至18.57%雕刻。
不僅如此，2025年前三季度xTool的淨利潤同比增速遠高於收入，並非是產品本身毛利率提升所帶來的結果，而是受到利息收入、匯兌收益等科目在內的其他淨收入拉動雕刻。
同期，xTool的其他淨收入達到0.42億元，同比增長了36.4%，佔當期淨利潤的比重超過5成雕刻。
在消費電子的江湖裡，從“小眾硬核”走向“大眾剛需”是決定公司估值上限的關鍵雕刻。
影石透過降低門檻和拓寬場景，拿到了通往大眾市場的入場券雕刻。而xTool若僅靠吃透垂直市場的存量紅利，恐怕很難支撐起資本市場關於“下一個影石”的宏大敘事。
